强盗逻辑？大智慧贵金属的局中局

扑克投资者是大宗商品和金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加……微信公众平台欢迎移动：puoketrader

原链接:强盗逻辑？大智慧贵金属局中局

官方账号伦敦交易员来自官方账号

4月30日晚，大智慧（601519）宣布，该公司于30日收到中国的调查通知。根据《证券法》的有关规定，中国涉嫌违反证券法的信息披露调查。从5月4日开始，大智慧股价下跌。

回顾2014年，大智慧作为一种保护措施，在去年第四季度收购了民泰贵金属。正是这一举动使大智慧最终扭亏为盈。然而，随着贵金属交易中客户对手饮鸩止渴的质疑，大量客户损失的现实使其陷入了道德困境。近4亿元的脱壳计划显示了大智慧的非凡智慧，进一步加深了其道德困境。

601519年，数十名投资者情绪激动.SH）位于上海陆家嘴软件园下的办公楼，拉出横幅要求大智慧董事长张长虹出面。

段金祥告诉记者：我已经破产了，不知道如何面对即将到期的抵押贷款。。去年7月，段金祥通过大智慧平台进行现货白银交易，两个多月内亏损33元.5万元。

另一位来自江西的投资者张兴增也因贵金属交易损失了9万多元，加上7万元的股票损失和1万多元的软件成本，18万元的损失也使他的家庭濒临破产。

大智慧贵金属局

当天聚集的投资者来自全国各地，彼此不熟悉，甚至不叫名字。他们在上海徘徊了很多天。

他们之间的很有特色，比如南京48万、武汉56万。这些名字的意思是:投资者的家乡加上他们的损失。

一位当事人告诉记者：有160多名投资者，可统计金额超过3500万元。单个投资者的最大金额超过280万元，至少超过10万元。

在另一位投资者华健看来，大智慧侵犯了投资者利益的三个方面：虚假宣传销售软件；密切推荐股票；贵金属喊订单，刷订单。现在市场不好，股票难以操作，现在贵金属银很好，非农业市场只赚不亏损，有专业分析师叫你订单。华健回忆起大智慧客户经理对他的游说。

2013年10月1日，大智慧宣布收购70%股权，开始发展贵金属交易业务。除了经纪业务的佣金收入外，还有做市商制度下的竞争对手。在大智慧收购之前，民泰贵金属的净利润只有1535万元，但随后几何倍数开始增长。

甚至有网友认为，这种变化在于大智慧将常年囤积的用户资源用于自己购买的交易产品，产生乘数效应，相当于利用客户信息与客户赌博，导致投资者大规模亏损。

段金祥告诉记者，民泰贵金属也盗用了客户交易权，侵犯了投资者。民泰贵金属承认我们的交易记录来自上海IP地址。这显然不可能是盐城全家人的段金祥的独立行为。我们要求他们提供准确的服务IP地址，但被拒绝了。

面对上述投资者的许多声明，民泰贵金属方的一些工作人员表示，今年3日对民泰贵金属的投诉·晚会结束后确实增加了。目前收到的情况主要集中在交易软件、市场数据、投资策略等业务或产品领域。经核实，民泰贵软件产品的交易和操作合法合规。

神秘放纵的现货贵金属交易

作为金融市场软件和证券咨询服务提供商，大智慧一直备受关注，一度面临困难。

2013年第四季度，大智慧依靠民泰贵金属盈利，合并报表后扭亏为盈，避免了ST。截至2013年底，民泰贵金属资产总额为25942.净资产35万元，11833.82万元，2013年营业收入13318.净利润6746.27万元。

然而，市场认为这一举动是金蝉脱壳。一些网民表示，大智慧利用客户信息整合贵金属平台，拉客户做白银，与客户赌博，以客户损失换取扭亏为盈，实际上是骗钱。

在这背后，则是中国现货贵金属的交易乱象。事实上，贵金属交易市场目前最为活跃的是白银现货交易，有的交易平台提供高达50倍的杠杆，给投资者带来巨大的盈利诱惑。

股票和期货市场很容易匹配 ** 纵，而现货白银是一个巨大的公开市场，没有操纵的可能。

中国许多贵金属现货交易平台往往是T 0交易，可随时开仓平仓，可随时止损；同时，杠杆率可达1∶50.保证金只需2%~5%；交易费用一般为交易金额的万分之六~双边收取万分之八。

《中国商业日报》记者之前作为加盟商接触过一个。在整个链条中，值得注意的环节是贵金属交易的手续费和差额高到对不起，往往可以达到交易保证金的10%以上，这在合同中明确表示要收取的费用，没有恶意操纵价格等极端事件。

许多业内人士告诉《中国商业日报》，整个贵金属现货交易链利润惊人，即使没有限制黄金，恶意修改投资者报价和其他极端手段，只有交易涉及费用和差额足以使整个保证金零，大量利润以这种形式流入交易所（业务）。如果加上业务指导操作，恶意操作，投资者将立即失去所有的保证金。

据记者调查，国内贵金属交易平台往往选择不公布交易规则，但做市商或变相做市商制度较为普遍，不公布任何交易数据。

此外，根据记者的梳理，目前国内很多人大致可以分为:一是商家或个人，为投资者提供进入现货交易平台的途径，主要靠收取手续费牟利；二是兼顾商家和做市商，不仅可以在交易平台上对冲大部分客户的订单头寸，还可以自己下单，和投资者对手打赌；第三，纯粹的赌博模式，自己坐庄，成为投资者的交易对手。客户的损失是他们的利润。

然而，一些严重损失的白银投资者向记者透露，在实际操作过程中，客户经理经常指导操作（喊订单）或代表操作，最终导致客户盈利的案例很少。

一旦投资者意识到自己的权益受到侵犯，渠道就极其有限。金融办公室没有动力管理。如果投资者觉得被骗了，们会报警。 ** 到 ** 一位投资者告诉记者，也很难。

据记者了解，由于证据难以获取等一系列原因，现货白银交易行业尚未出现投资者或交易平台胜诉的案例。

民泰贵金属赚钱机的秘密

去年10月，连续两年亏损的大智慧面临着ST命运。不可思议的是，收购民泰成了大智慧扭亏为盈的法宝，前三季度亏损1.95亿元，全年净利润1166万元。

公开资料显示，收购民泰后，大智慧实现贵金属现货交易费8656.同时，86万元也实现了26万元.19亿元的贵金属交易投资收益。民泰在2013年前七个月的净利润只有1535万元，大智慧何以“点石成金”？

公开资料显示，民泰现任法定代表人为运维中心前副总经理杨宏伟，运维中心涉及数据库管理。正是大智慧积累的大量用户和数据，在注入民泰平台后立即爆发出财富效应。

投资者透露的内幕可能会揭开赚钱机器秘密民泰的冰山一角。

业内人士表示，在投资收益方面，掌握大量散户投资者的大智慧无疑拥有巨大的竞争对手资源。虽然没有确凿的证据证明他们在后台操纵虚假市场或提供延迟市场，以确保他们赢得更多或更少，但高达2.19亿元的贵金属投资收益无疑有助于大智慧避免沦为ST股票的最大帮助。换句话说，散户投资者输掉的保证金很可能会帮助他们扭亏为盈，除了收入差异。

至于转让原因，大智慧在股权出售公告中表示，是为了退出非核心业务，聚焦自己的主营业务。但事实上，大智慧在收购民泰后，还连续收购了无锡君泰贵金属(以下简称无锡君泰)60%和(以下简称上海狮王)100%种业务类似民泰。

值得一玩的是，仅仅在大智慧收购上海狮王不到三个月后，大智慧就在战略上始终乱弃，匆匆宣布转让民泰70%的股权。更奇怪的是，黄顺宁是大智慧董事张婷的丈夫、董事长张长虹的姐夫。这笔交易的对价是近3.91亿元。这意味着民泰估值在短短8个月内从1亿元增长到近5元.56亿元飙升超过46亿元.5倍。对于这笔交易，大智慧不仅免于ST，也有望将转让款计入本期收入，再做一份漂亮的报表，可谓一箭双雕。

2011年1月28日而闻名，2011年1月28日在上交所上市，发行价23.2元。该股上市3个月后宣布破发，股价一路下跌，长期处于破发状态。

大智慧作为金融市场软件和证券咨询服务提供商，难以生存。年报显示，2012年巨亏2.67亿元，净利润增长率-352%，2013年所有者净利润仍亏损1.95亿元。就在大智慧面前。*ST的命运时，去年最后一个季度，公司通过收购民泰（天津）70%的股权，完成了漂亮的逆转。

根据2013年年报，在计算其他营业收入之前，大智慧主营业务亏损2.29亿元，最耀眼的2笔.33亿元的净投资收入来自当年新增的贵金属交易业务。2013年10月，大智慧收购民泰(天津)70%股权，介入贵金属交易业务。

2013年前7个月，民泰贵金属净利润仅为1535万元，营业收入仅为2612万元。到年底，民泰贵金属贡献贵金属现货交易费.86万元。有媒体测算，以此为基数计算，民泰贵金属全部手续费收入在1.与2012年1187相比，约23亿元.营业收入19万元，增长十倍。贵金属交易中的保证金也被大智慧纳入其他应收账款，金额约为1.39亿元。

民泰贵金属进入大智慧业务增长的秘诀，也被市场发现：杨宏伟现任法人，运维中心副经理，运维中心主要负责大智慧产品服务平台的运维，以及产品安全维护和保证，涉及数据库管理。

6月10日，几位投资者前往上海浦东大智慧办公室，要求赔偿投资损失。一些投资者表示，他们看到了今年的央视3·晚会曝光了一些非法白银交易平台，才意识到之前的交易损失可能还有其他原因。

根据“3·据15日晚会报道，一些现货白银投资实际上是一场赌博游戏。交易所、会员和商界设置陷阱欺骗投资者。使用大型智能软件的投资者王荣认为，当他应该购买时，他收到的指令是卖空，当卖空可以盈利时，指令提示购买。

针对投资者的质疑，大智慧表示，投资者选择股票、白银等不同投资品种 ** ，(公司)没有客户所说的主动引导白银交易。民泰相关人士表示，投资顾问会提供一些参考信息报告，但不会在工作人员的指导下下单，也不可能坐在别墅里。

在客户索赔的敏感时刻，6月10日晚，大智慧发布公告称，拟持有的民泰贵金属全部股权(70%)以39195万元的价格转让给自然人黄顺宁。根据相关规定，张婷的配偶、控股股东大智慧董事长张长虹的姐夫构成了相关交易。

对于股权转让，张长虹解释说，转让不是在一两天内酝酿的。目前，在转型过程中，非主营业务和非主营业务的发展应逐步剥离。建立一个平台需要大量的精力和财力。公司的考虑主要是在现阶段还是选择可以长期开展的业务。民泰贵金属有自己的价值，但也有局限性。

近4亿元的交易被网民戏称为历史上最昂贵的危机公关。然而，业内人士表示，从董事长姐夫那里赚的3亿元.2亿元的利润巩固了今年大智慧的业绩。

现货白银交易行业没有投资者起诉或交易平台胜诉的案例，主要是因为取证难。

投资者艰难 股价大跌

6月10日上午，数十名大型智能公司使用了当地的陆家嘴软件园区。人们说，他们分别购买了大型智能股票推荐、客户金融管理、银投资等产品，并在短时间内遭受了巨大的损失。

许多人说：这些损失不是由二级市场交易造成的，而是大型智能销售人员和分析师不断销售非法金融产品，在软件交易贵金属时控制背景，给用户造成巨大损失。

据东北客户韩女士介绍，其原有市值超过100万的股票，听从大智慧人士的推荐，短短几个月就亏了20多万，然后再次被其短期资金翻倍的诱惑投资白银，直到基本亏损。韩女士还表示，由于对白银投资了解不多，她基本上听从了民泰贵金属分析师的喊单，经常在一天内反复操作。后来，她发现这只是为民泰贡献了很多手续费。

一位投资者潘女士还表示，在大智慧员工无风险、高回报的诱惑下，她在两个月内损失了不到20万元。

另一位来自盐城的投资者表示，民泰贵金属也窃取了客户交易权，侵犯了投资者。民泰贵金属承认我们的交易记录来自上海IP地址。”

此外，一些媒体报道称，为了在短时间内最大限度地扩张，大智慧不仅动员服务人员进行营销，还试图通过高佣金吸引其他机构的营销人员来帮助吸引客户。河南一家挖掘我们的营销人员，鼓励我们的营销人员做，向民泰推荐客户，并承诺意想不到的回扣。

数据显示，目前我国贵金属市场相对混乱。整个贵金属交易链条中，交易所（商）的手续费和点差都高到“不好意思”，往往可到交易保证金的10%以上，反复倒腾几次就足以让整个保证金变为零。而一位业内人士更是表示，会员单位作为做市商的角色，随时充当客户的对手盘，保证品种活跃度，更有甚者，还采取恶意修改投资者报价等极端手段谋取暴利。

但民泰贵金属方面否认投资者的指责，并强调其为天津贵金属交易所批准的交易平台，目前经营情况平稳，不存在任何影响客户正常交易的可能性。大智慧工作人员也表示，公司将和消费者协商处理 ** 。

对于此次股权转让，大智慧公告称，的业务调整规则，民泰贵金属所属未来要发展的核心项目。转让民泰贵金专注于主要业务发展，转型发展需要的现金流，在主营方向的运作能力，的转型发展。

回顾大智慧上市以来的表现，也难以令人满意。

2011年1月28日，大智慧以23.2元的发行价登陆上交所，上市数天后成就历史最高位27.36元，随后一路下跌；截止目前股价报6.38元，抛开除权分红等因素，股价相比发行价已跌去两成多。

上市前的大智慧星光耀眼，2010年上半年利润表显示的超过78%的毛利率、2009年全年42%的净利润率。但上市后每况愈下，2011年，大智慧虽然实现净利润1.06亿元，但同比下降34%；2012年更是巨亏2.67亿元，如果扣除2012年利息收入9210万元、委托理财收益555万元、政府补助2759万元，大智慧在2012年的亏损将进一步加大到近3.9亿元；2013年则依靠民泰贵金属上演大逆转，从前三季度的亏损1.95亿元，一举实现全年1166万元的净利润，避免了被ST的命运。

上市这三年来，大智慧每股现金分红仅为0.25元，而目前动态市盈率则高达469倍，投资者获利前途暗淡。

金蝉脱壳的“智慧”

令人感到不解的是，大智慧与民泰贵金属联姻之后彼此的小日子都过得相当滋润，那么为何这场看似双赢的合作却要说散就散呢？

因“大智慧炒股软件”而闻名，2011年1月28日在上交所上市，发行价23.2元。该股上市3个月后即宣告破发，此后股价一路下行，长期处于破发状态。

大智慧作为金融行情软件、证券咨询服务提供商，生存颇为艰难。

年报显示，2012巨亏2.67亿元，净利润增长率-352%，2013年所有者的净利润仍然亏损1.95亿元。如果全年亏损，将被ST处理。显然，民泰贵金属成了大智慧保壳的“救命稻草”。2013年年报显示，大智慧借助民泰贵金属成功实现扭亏为盈，实现净利润1166.14万元。营收当中，民泰贵金属现货交易手续费贡献了8656.86万元，同时实现2.19亿元的贵金属交易投资收益。

同样，大智慧收购也成就了民泰的业绩，公开资料显示，民泰在2013年前七个月的净利润只有1535万元，营业收入只有2612万元。但到2013年底，其营业收入为13318.18万元，净利润6746.27万元。由此可见，至少在去年8月后，公司业绩才开始飙升，5个月内营收和净利润分别增长409.72%、339.48%。而其净资产也从去年7月份的2662万元飙升到了当年年底的1.18亿元，净资产也在半年内翻了4倍。

民泰贵金属成了大智慧的“摇钱树”，而民泰贵金属也因背靠大智慧身份的大股东而有了业绩飞速增长的基础。此时大智慧宣布抛弃“摇钱树”显然是急于摆脱贵金属交易与投资者 ** 的干系。

对于大智慧的做法，在近日参与民泰贵金属活动的投资者看来，此次股权转让目的则是“金蝉脱壳”，大智慧免于受到 ** 的影响。

按照大智慧董事长张长虹的说法，目前转型，业务上要把非主营、非主线发展的业务都逐步剥离出去。但记者注意到，旗下涉及还有无锡君泰贵金属和广东财慧，对此类业务是否全部转让出去，大智慧目前并未给与明确回应。

版权声明：扑克投资家致力于大宗商品及金融领域优秀文章精选、精读。部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。联系方式：puoketrader@126.com

转载请注明来自扑克投资家（puoketrader）

欢迎移步微信公众平台：puoketrader扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……